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雷曼光电:2010年高速增长,LED照明是亮点

发布时间:2011-03-30    研究机构:中投证券

投资要点:

公司2010年实现营业收入约2.06亿元,同比增长102.77%;实现净利润约0.39亿元,同比增长81.94%;按最新股本计算,EPS约为0.58元。公司业绩大幅增长,主要由于LED行业迅速发展,公司凭借技术优势和品牌优势,及时扩张产能和开发LED照明产品。

2010年公司直插式LED器件业务毛利率达到40.65%,比去年增长5.74个百分点;贴片式LED器件业务毛利率为28.41%,减少9.68个百分点;显示屏业务毛利率为43.06%,减少0.58个百分点;LED照明业务毛利率也达到33.97%。其中贴片式LED器件毛利率下降幅度较大主要由于公司高防护等级5050SMD占比增长较大,而该型号SMD器件所使用支架价格较高,导致公司SMD器件整体成本有所上升。

公司品牌国际知名:公司是1、我国60周年国庆阅兵超大显示屏的唯一国产LED封装器件供应商;2、中央电视台2008年春节联欢晚会现场背景LED全彩显示屏供应商;3、美国HBO电视台总部和CNN总部大楼LED显示屏供应商等。

国内LED产业链中我们更为看好LED封装应用行业:1)2008年以来,LED封装和LED应用产品价格下降幅度一直小于LED芯片价格下降幅度;2)相比国内LED芯片企业,国内厂商技术已经达到国际先进水平,产业基础也基本完善,在即将到来的LED照明时代,也有望分得一杯羹;3)相比国内LED芯片行业,LED封装应用行业集中度较低,行业内优势企业更容易提升市场份额。

在国内封装应用领域我们更加看好雷曼光电(300162):1)我们更加看好雷曼光电专注于下游封装应用领域的发展模式;2)雷曼光电SMD-LED器件增长势头更猛;3)雷曼光电LED器件业务盈利能力更强。

雷曼光电未来业绩增长主要来自于四个方面:1)行业本身的快速成长;2)产品结构不断调整,高端产品如SMD-LED器件占比不断提升;3)公司在行业内市场份额不断提升;4)新业务LED照明业务将带领公司走向未来。

我们预计公司2011~2013年EPS分别为1.16、1.65、2.17元,按2011年40~45倍PE计算,公司合理股价区间46.4~52.2元,给予强烈推荐评级。

风险提示:LED行业供求状况低于预期。

申请时请注明股票名称