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雷曼股份公司跟踪报告:三条主线投资足球产业,上下游全方位布局打造互联互通体育版图

时间:16-09-15 00:00    来源:海通证券

投资要点:

专注三条主线,专注足球产业。雷曼股份2011年起进入足球产业,公司在足球领域的投资主要专注于以下三条主线。第一是和超级体育IP做朋友。超级体育IP包括奥运会、世界杯和环法自行车赛等顶级赛事,这些赛事具有较高的人气,被广大消费者所认可,也自然被赞助商和版权经销商所认可,在这个思路下,公司主要投资运营了国内体育超级IP:中超和中甲。第二就是培育自己的IP。足球IP主要有两个:一个是联赛IP(英超、西甲、中超等),另一个是俱乐部IP(皇马、巴萨、曼联等)。在这个思路下,公司正努力打造属于自己的俱乐部IP。公司目前有两个俱乐部IP,都在大股东成立的雷曼投资旗下,目前虽不在上市公司体内,但却在上市公司内部进行运营。第三条线,是面向大众的体育消费。体育消费大趋势势不可挡,户外体育装备销量在最近几年火爆异常。在这个逻辑下公司成立了“第12人”APP,目前该平台有100万用户,平台聚合了广大的中国足球球迷,未来将努力挖掘这部分群体的消费潜力。

足球产业链上下游全方位布局,互联互通的体育版图逐渐清晰。雷曼股份2011年首次成为中国足协战略合作伙伴、中超联赛官方合作伙伴、获得中超联赛每场12分钟的现场LED屏广告投放资源,经过6年的发展,公司目前已经在足球产业链上下游形成全方位布局,互联互通的体育版图逐渐清晰。1)产业方面,公司拥有中超、中甲等国内顶级高端足球赛事商务权益开发,收购华视新文化,注入瑞士盈方资产(借鉴国际巨头体育营销经验为公司战略提供协同),众筹成立人人足球俱乐部(俱乐部“壳”资源价值凸显)、推出"第12人"足球APP(发展粉丝经济)、逐渐形成了"体育营销资源+移动互联网+足球俱乐部"的互联互通足球产业链。2)海外方面,继独家冠名葡甲联赛后,雷曼股份实际控制人李漫铁先生收购澳超劲旅,行业卡位优势凸显。3)资本方面,合作成立雷曼凯兴体育文化并购基金,借助专业投资机构积极寻找合适标的完善体育生态布局。足球资产热下,公司涉及体育核心业务,稀缺性强,行业细分市场龙头值得关注。

盈利预测与估值。未来公司还将继续完善足球产业链的布局,致力于足球产业链商业资源的整合和商业价值的开发,提升体育产业的业务收入和利润水平。基于我国体育产业的巨大发展空间,以及华视新文化、拓享科技的业绩承诺,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.26元和0.33元。

考虑到公司业务深入布局体育领域,且未来外延预期强烈,估值应有相应提升。再参考同是有转型预期的久之洋2016年PE一致预期为105倍,我们给予公司2016年同样105倍估值,对应目标价21.00元。维持买入评级。

风险提示。市场竞争风险,并购整合风险。