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雷曼光电IPO投资价值分析报告:专注LED显示屏,逐步向LED照明延伸

发布时间:2010-12-29    研究机构:招商证券

雷曼光电(300162)是国内LED封装和应用行业的主要公司之一。公司目前业务主要集中在显示屏领域的器件封装和应用,应用主要做出口高端市场,未来空间在于与大品牌合作;封装主要做国内市场,未来进口替代是其主要成长空间。另外,公司未来还将切入LED照明领域,将进一步打开成长空间。

显示屏和器件封装业务两翼齐飞。雷曼光电是专业生产LED器件及LED显示屏的高新技术企业。封装产品包括直插式、贴片式和中大功率LED器件系列产品,应用产品则包括LED显示屏和照明系列产品;

LED显示屏业务定位高端,未来走向大品牌。公司在LED显示屏领域起步较早,在出口市场均占据较高的份额。公司从一开始在这块业务上定位就是做高端,未来合作方将从小品牌走向大品牌;

封装业务增强成本控制力,未来拓展高端进口市场。公司也是国内主要的LED器件封装厂商之一,近几年封装业务的占比有明显的提高。这一方面可以增强LED显示屏业务的成本控制力,另一方面也为公司开拓新的业务提供基础,比如LED照明;

募投项目解决产能瓶颈,向LED照明延伸。公司本次募投项目一个是高亮度LED封装器件扩建项目,该募投项目将在现有基础上扩大规模,有望拓宽器件产品应用领域。另外一个是高端LED显示屏及LED照明节能产品扩建项目。

对于这个项目中所用到的LED器件,公司准备全部采购自家产品;

盈利预测和估值。我们预计公司10、11、12年EPS分别为0.63、1.05、1.42元,分别同比增长98%、65%、36%。因为LED行业的未来高成长比较确定,我们认为可以给予公司11年30-35倍的估值,建议申购区间为31.4-36.6元。

风险提示:LED显示屏领域竞争激烈,公司未来行业地位不可把握;LED普通照明市场的启动需要政策配合,而且具体时间难以准确预计。

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