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雷曼光电:有一定竞争力和成长性的LED户外显示企业

发布时间:2010-12-29    研究机构:海通证券

产品市场定位。公司属LED下游封装和应用,产品包括LED器件和LED显示屏,从招股说明书提供芯片原料供应商分析,公司以户外LED显示屏和器件为主。2010年中期营收中,48%外销(显示屏为主),52%内销(器件为主)。

成长性。通过上市募集资金,公司能实现收入的迅猛扩张:一方面体现在扩大原有产品生产规模,另一方面增加新应用领域产品如照明;其次,LED行业价值链的利润有向下游封装和应用转移的趋势,这对公司有利。

竞争力。公司是我国60周年国庆阅兵超大显示屏的唯一国产LED封装器件供应商,高毛利率也揭示出公司的定位和竞争力。公司主要竞争对手是国内中高端LED封装器件生产企业和日亚化学、Cree、韩国三星等跨国公司以及台湾亿光、光宝等公司,相对于境外公司,公司有性价比优势。

收入、利润和毛利率。2007~2009年及2010年中期,公司营收分别为7160万元、7565万元、10164万元及8768万元,综合毛利率分别为40.47%、37.57%、39.35%和39.22%,对应净利润规模均小于2200万元。公司收入成长符合行业趋势;毛利率显著优于同行,这和公司产品定位中高端市场有关;总体上公司是一家小规模的优质LED封装应用企业。

募投项目。分别为高亮度LED封装器件扩建项目和高端LED显示屏及LED照明节能产品扩充建项目,投资分别为9672万元和4642万元,项目前景较好。

盈利预测及投资建议。预测2010~2012年公司EPS分别为0.61元、1.19元和1.63元,建议询价区间在33.00~34.00元左右,34.00元股价对应2010、2011年和2012年三年的动态PE分别为56×、29×和21×左右。

风险提示。LED封装和应用行业毛利率下降超预期,出口退税政策变化。

申请时请注明股票名称